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　　9月初，甲醇期貨呈現大幅上漲的趨勢，并且觸及到了3000元/噸，并且?guī)痈劭诘默F貨價格漲到了全球最高的水平，國內外大量套利的貨源涌入到港口。但是在宏觀經濟數據轉弱導致了化工原料甲醛市場的情緒陷入到了悲觀的氛圍之下，甲醇期貨在高估值以及港口高庫存壓力下出現大幅下跌。

　　內陸價格下跌空間較大

　　下半年，國內煤炭價格在安檢升級以及需求超預期背景下大幅走高，并超過國家發(fā)改委設定的600元/噸警戒線。隨后，國家發(fā)改委約談神華以及中煤集團，兩大龍頭在國慶節(jié)長假前分別下調北方港市場售價10元/噸，國慶節(jié)過后，秦皇島煤炭庫存量大幅走高至673.5萬噸，前期的供應緊張局面得以緩解。另據國家發(fā)改委透露，今年煤炭將凈增產能約2億噸，部分停產產能有望在冬季用煤旺季之前恢復生產，優(yōu)質煤炭產能將加速釋放。預計隨著大型煤企陸續(xù)下調煤價，以及近期諸多增加供給、抑制需求的因素疊加，煤炭價格將平穩(wěn)回落。

　　目前華北內陸煤制甲醇生產成本在1900—2000元/噸，山東煤制甲醇生產成本在2200元/噸，華東煤制甲醇成本在2300元/噸左右，甲醇各區(qū)域的生產利潤在500—700元/噸之間。預計隨著內陸與港口套利窗口關閉，庫存將積壓，煤價會回落，內陸甲醇價格有較大的下行空間。

　　港口庫存快速回落

　　9月，國內精甲醇產量379萬噸，比去年同期的358.3萬噸增長5.79%;1—9月累計產量在3381.4萬噸，同比增長6.9%。10月有538萬噸甲醇產能計劃停車檢修，甲醇產量將維持在偏低水平。9月國內甲醇期貨與港口價格快速回落，外盤中國主港市場跟跌緩慢，內外價差由前期的正掛快速演變?yōu)榈箳欤@將打壓投機貿易的積極性。后期僅有MTO工廠以及部分貿易商的長約貨進口為主，預計9—10月我國甲醇進口量環(huán)比將繼續(xù)回落至65萬噸低位水平。

　　國內產量以及進口量目前處于低位，這有助于港口庫存的快速消化，截至到10月13日當周，江蘇港口的甲醇庫存快速下跌到了9.45萬噸至46.79萬噸(不加連云港(601008,股吧)地區(qū)庫存)，根據筆者對于太倉港口的研究，整個10月甲醇進口的到港量一直處于低位的水平，再考慮到當前華東主港相對內陸市場價格被低估嚴重，預計華東港口的庫存將會被快速的消化。

　　新興MTO需求預計先減后增

　　截至到10月13日，化工原料甲醇傳統(tǒng)下游企業(yè)加權的開工率是47.56%，同比去年上漲了1.21%，環(huán)比8月底回升了將近7個百分點。今年環(huán)保以及供給側改革使得傳統(tǒng)下游的甲醛、二甲醚、醋酸等行業(yè)的供給受限，而利潤出現了明顯的好轉，進入到了10月，傳統(tǒng)下游消費將出現季節(jié)性的好轉，對應下游的企業(yè)的開工率將會延續(xù)回升態(tài)勢到11月底。

　　9月神華包頭以及大唐國際等大型的MTO工廠進行了停車檢修，10月聯弘化工月初停車檢修，時間約為40天，陜西蒲城一體化裝置中旬檢修，對應MTO開工率將維持在相對低位，甲醇新興MTO需求量將維持弱勢。但吉林康乃爾30萬噸MTO工廠于9月30日建成中交，11月富德有開車預期，疊加MTO工廠檢修重啟將帶來甲醇新的需求增量，預計新興MTO領域對甲醇的需求將先減后增。

　　總體來看，甲醇期貨前期由于受偏弱的宏觀經濟數據以及港口高庫存壓力而導致了大幅的下跌，但是經過粗略估算，內陸甲醇價格重心在下移500元/噸后，幾乎就沒有任何的生產利潤，對應港口地區(qū)價格的合理估值大概在2500元/噸一線，隨著10月甲醇港口庫存的快速消化，甲醇期貨有望止跌反彈。